정의
장기공급계약(LTA, Long-Term Agreement)은 메모리 반도체 공급사가 고객과 다년간 고정 가격 범위 내에서 공급량을 약정하는 계약 구조. 단기 매출 일부를 양보하는 대신 수요 가시성과 실적 예측 가능성을 획득한다.
핵심 속성
- 현황: DDR 전체 물량의 최대 30%가 LTA로 묶이기 시작 (2025~2026, 채널 조사 기준)
- 가격 수준: 현재 시장 가격보다 소폭 낮은 수준에서 고정
- 트레이드오프: 단기 매출 상한 제한 vs. 실적 곡선 평탄화
- EPS 영향: 마이크론 C2029E EPS 167보다 낮은 이유 — LTA 계약 물량 + 대규모 팹 감가상각 본격화
- 역리스크: 공급 과잉 전환 시 LTA 계약 가격이 오히려 불리하게 작용 가능
투자 논리
- 투자자들은 내구성과 가시성에 프리미엄을 지불 → 멀티플 확장
- 메모리 기업이 사이클 기업에서 예측 가능한 플랫폼 기업으로 재분류되는 근거
- UBS가 SoTP 방식 → 단일 NTM P/E 방식으로 밸류에이션 방법론을 전환한 논거
관계
- 20260527-micron-fy2026-hbm-ai-infrastructure — 연장: LTA 적용된 마이크론 실제 수치
- 20260527-chinese-memory-market-disruption — 대조: 저가 중국산이 LTA 구조에 미치는 위협
인용
“LTA는 메모리 기업의 실적 곡선을 평탄화시키고, 그것이 멀티플 확장의 논거가 됩니다. C2029E까지 EPS가 $100 이상을 유지한다는 전망은 단순히 ‘업황이 좋다’는 말이 아닙니다. 사이클의 저점이 구조적으로 높아졌다는 선언입니다.”