정의
외국계 자본이 인수한 한국 플랫폼 기업에서 영업이익이 감소하는 상황에도 본사가 배당·자사주 매입으로 현금을 회수하고, 동시에 글로벌 1티어 멀티플로 매각가를 책정하는 자본 회수 패턴.
핵심 속성
- 회수 채널: ① 본사 배당·자사주 매입(운영 중 현금 추출) ② 매각 차익(엑싯)
- 회수 임계 신호: 누적 배당이 인수가의 25~30%를 초과하면서 영업이익은 3년 연속 감소
- 가격 책정 기준: 글로벌 1티어 비교군 멀티플 적용 (Deliveroo 13.4x, JET 9x EBITDA)
- 운동장 신호: 시장 1위가 무료배달 멤버십 번들에 밀려 결제액 역전 발생
- 인수자 후보 구조: 국내 SI(시너지) · PEF(5년 내 재매각) · 글로벌 동종(지분 확장)
- 하방 리스크: 수수료 상한제 입법, 공정위 자사 우대 조사
관계
- 20260510-wealthy-korean-etf-strategy-reveals-sector-rotation — 한국 자본시장 흐름 인접
- 20260508-forward-growth-stories-ignore-current-financials — 대조: 성장 스토리 멀티플 vs 정체 자산 멀티플
- 20260512-delivery-hero — 매각 주체
- 20260512-baemin — 매각 대상
인용
2019년 인수가 4.75조 원의 약 30%를 이미 회수한 상태에서, 8조 원 매각이 성사되면 7년 만에 누적 9.5조 원 회수가 됩니다. … 성장이 멈춘 자산에 글로벌 1티어 멀티플을 붙인 가격표입니다.