정의
무기한 선물(Perp) 시장에서 강제 청산(Liquidation) 이벤트가 발생할 때, 오더북의 깊이(Depth), 포지션 집중도, 마켓 메이커 의존도를 결합하여 예상되는 체결 슬리피지 위험을 측정하는 전향적(forward-looking) 유동성 지표다.
핵심 속성
- 전향적 리스크 측정: 과거의 변동성이 아닌, 현재 오더북의 마이크로스트럭처를 사용하여 미래의 강제 매도 압력이 유발할 슬리피지를 추정한다.
- 집중도 조정(Concentration Adjustment): 소수의 마켓 메이커에 의존하는 유동성에 페널티를 부여하여, 스트레스 상황에서의 유동성 취약성을 반영한다.
- SaR Alpha 계열: SaR alpha(기본 슬리피지), ESaR(Expected SaR, 기대 슬리피지), TSaR(Tail SaR, 꼬리 위험 슬리피지) 등으로 세분화하여 리스크 층위를 관리한다.
- Liquidity Stop의 근거: 가격 기반의 스탑로스가 아니라, 내 포지션 사이즈가 시장에서 소화될 때 발생할 ‘구현 부족액(Implementation Shortfall)‘을 기준으로 포지션 사이징을 결정하는 도구가 된다.
관계
- 20260609-liquidity-is-an-adaptive-adversary — 연장: 유동성 지표인 SaR은 적응적 적대자(AI 에이전트)가 존재하는 환경에서 실행 전략의 기초 데이터가 된다.
- 20260609-kelly-criterion-without-path-constraint-is-fomo — 하위개념: 리스크 제약 켈리 공식에서 포지션 한도를 정할 때 SaR을 유동성 제약 조건(Liquidity Cap)으로 활용한다.
인용
Perp 시장에서 liquidation은 단순 가격 이벤트가 아니라 order book depth, concentration, market maker dependency가 동시에 드러나는 execution event다. SaR는 포지션 사이징을 price stop이 아니라 liquidity stop으로 바꾸는 도구가 될 수 있다.