Larry Fink의 가장 강력한 반전은 “There is not an AI bubble. There is the opposite. We have supply shortages.”라는 한 문장에 담겨 있다. 시장은 종종 과도한 기대를 버블로 의심하지만, Fink는 근본적으로 다른 진단을 내린다. 수요가 아닌 공급이 병목인 시장에서는 가격 상승이 지속되고, 투자 사이클이 전통적 기술주 사이클보다 훨씬 길어질 수밖에 없다.
이는 반도체 장비주, 전력 인프라, 데이터센터 리츠 등이 단기 테마가 아니라 5~10년 구조적 성장 구간에 진입했음을 의미한다. 특히 BlackRock의 CEO가 공개적으로 이 프레임을 제시했다는 사실은 기관 자본이 이미 이 방향으로 움직이고 있음을 암시한다.
근거
“We’re short power, we’re short compute, we’re short chips, and there are going to be shortages in all three, and memory.”
Fink가 언급한 세 가지 요소(전력·컴퓨트·칩)는 각각 독립적이면서도 상호 의존적인 병목이다. 전력 부족은 데이터센터 건설을 지연시키고, GPU 부족은 AI 학습 능력을 제한하며, HBM 메모리 부족은 GPU의 성능을 깎아먹는다. 이런 3중 병목이 동시에 발생하는 것은 사상 처음이며, 해소에는 최소 3~5년이 걸릴 것으로 예상된다.
연결된 생각
- 20260508-memory-bottleneck-equals-gpu-bottleneck — 메모리 병목이 GPU 병목보다 더 장기적일 이유
- 20260508-compute-futures-institutional-investment — 선물 시장이 등장할 경우 투자 전략 변화