단기 실적에 집착하는 투자자들은 AAOI의 Q1 2026 non-GAAP 영업이익률이 29.2%에 불과하고 800G 매출 비중이 5.6%에 그친 점을 우려할 수 있다. 그러나 이 클리핑의 핵심 통찰은 “현재 실적은 중요하지 않다”는 것이다. 생산능력 확장 로드맵이 수익성 개선보다 선행하는 지표다. 월 생산능력이 10만대에서 2027년 93만대로 9배 증가할 때, 고정비 효과와 규모의 경제로 마진은 자연히 개선된다. 투자자는 대차대조표보다 고객사 주문 내역과 공장 가동률에 더 주목해야 한다.
근거
AAOI의 CEO는 2027년 중반까지 수요가 생산능력을 초과할 것이라고 명시했다. 이는 생산능력만 확보되면 매출이 자동으로 따라온다는 의미다. 과거 반도체 확장 사이클(예: AMD의 7nm 전환기)과 유사한 패턴으로, 생산능력 증설 속도가 기업가치 결정의 핵심 변수였다.
“Like all 2027 hyperbolic forward growth companies: Nobody should care about current financials.”
연결된 생각
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