정의
체결(Print)이 발생하기 직전의 1초(T-1s) 이내에 발생하는 주문장의 변화와 정보 흐름을 감지하여 실행 품질(Execution Quality)을 평가하고 독성 흐름(Toxic Flow)을 방어하기 위한 미세구조 신호 체계다.
핵심 속성
- 취소측 비대칭성 (Cancel-side Asymmetry): 호가창의 한쪽 면에서 취소 주문이 집중되는 현상으로, 가격 변동의 선행 지표로 작동한다.
- 새로고침 지연 (Refresh-latency P95): 호가창의 잔량이 보충되는 속도가 지연되는 현상으로, 유동성 공급자의 기피(Adverse Selection) 신호다.
- VPIN (Volume-synchronous Probability of Informed Trading): 거래량 기준으로 동기화된 정보 기반 거래 확률로, 시장의 독성도를 측정한다.
- 멀티 레벨 LOB 이동 (Multi-level LOB Shift): 최우선 호가뿐만 아니라 깊은 호가(Depth) 전체가 동시에 이동하는 현상이다.
관계
- 20260609-execution-toxicity-gating — 상위개념: 실행 전략 수립 전 필수 필터링 단계
- vpin-indicator — 하위개념: 독성 거래를 탐지하는 핵심 정량 지표
- slippage-analysis — 대조: 사후적인 가격 차이 분석과 대조되는 사전적 위험 신호
인용
“모든 실행 품질 보고서의 구조적 한계는 데이터가 체결(Print)에서 시작된다는 점이다. 실제 실행 품질은 체결 이전 1초의 세계에서 결정된다.”